Forex Hedge Qué es un Forex Hedge? Una cobertura forex es una transacción implementada por un comerciante de divisas para proteger una posición existente o anticipada de un movimiento no deseado en las tasas de cambio. Mediante el uso de un forex de cobertura correctamente, un comerciante que es largo un par de divisas extranjeras se puede proteger contra el riesgo a la baja. Mientras que el comerciante que es corto un par de divisas extranjeras puede proteger contra el riesgo al alza. Los métodos principales de cobertura de operaciones de divisas para el comerciante de divisas al por menor es a través de contratos al contado y opciones de moneda extranjera. Los contratos a la vista son los oficios de los comerciantes de divisas minoristas. Debido a que los contratos a plazo tienen una fecha de entrega a muy corto plazo (dos días), no son el vehículo de cobertura de cambio más efectivo. De hecho, los contratos spot regulares suelen ser la razón por la que se necesita una cobertura. Opciones de moneda extranjera son uno de los métodos más populares de cobertura de divisas. Al igual que con las opciones sobre otros tipos de valores, las opciones en moneda extranjera otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el par de divisas a un tipo de cambio determinado en algún momento en el futuro. Las estrategias de las opciones regulares se pueden emplear, tales como caballos largos. Largos estrangulamientos Y toro o oso se extienden. Para limitar el potencial de pérdida de un comercio dado. No todos los corredores de la divisa al por menor permiten la cobertura dentro de sus plataformas. Asegúrese de investigar el corredor que utiliza antes de comenzar a trade. Exposed Journal Report Cada día, Bob Woodward comprueba los contratos de divisas a plazo comprado, bloqueando el tipo de cambio del dólar canadiense frente al dólar de los EE. UU. "Tenemos que ser proactivos porque estamos tan expuestos que tenemos que estar aquí todas las mañanas mirando cosas", dice el Sr. Woodward, director financiero de Wmode, una compañía de software móvil de Calgary, Alberta, que recibe 95 de sus ingresos desde el extranjero. Para mitigar el riesgo de que los movimientos de divisas eliminen sus ganancias, Wmode compra entre 10 millones y 20 millones de contratos a término anualmente. En 2010, estas coberturas ahorraron a la compañía 12 de ingresos, dinero que de otro modo habría desaparecido debido a la volatilidad cambiaria, dice. Empresas como Wmode han tenido que trabajar horas extras para proteger sus líneas de resultados en los últimos años en medio de una recuperación marcada en la volatilidad de la moneda. Primero fue la fuerte caída en las monedas de los mercados emergentes durante la crisis financiera de 2008 y 2009, cuando el dólar y el yen japonés crecieron como refugios seguros. Luego fueron los giros en el euro, que se movieron dentro de un rango de 12 a 15 centavos en cada trimestre de 2010, mientras la zona del euro pasó de la crisis de la deuda a la solución y viceversa. Una encuesta de Citigroup Inc. de grandes compañías lanzada en diciembre reveló que un cuarto había cambiado sus políticas de administración de riesgo como resultado de perder dinero a esos movimientos de moneda desde que comenzó la crisis financiera. "Un swing que afecta a su línea de fondo podría acabar con sus ganancias", dice Brendan McGrath, operador de divisas de Western Union Co. WU -0,70 s Western Union Business Solutions en Victoria, British Columbia, donde Wmode hace su cobertura. Buscando la certeza La volatilidad cambiaria está en la vanguardia de las cuestiones relativas a las empresas de todo el mundo, y la cobertura ha aumentado recientemente después de un retroceso durante 2008 y 2009. Las empresas europeas y japonesas encuestadas por JP Morgan Chase amp Co. en diciembre dijeron que ya había cubierto Un récord de 40 de su exposición a las divisas para 2011. Entre éstas, las compañías estadounidenses habían cubierto 46 de su flujo de caja esperado para 2011. Las encuestas anteriores mostraron que las compañías alrededor del mundo cubrieron casi esa cantidad en diciembre de 2007 para 2008, De cobertura durante 2008 y 2009. JP Morgans encuesta de diciembre mostró que las empresas estaban más preocupados por el euro como la crisis de la deuda soberana y la turbulencia bancaria resultante continúa roil la moneda común. Las compañías que cubren su exposición cambiaria mediante la compra de contratos a plazo y las opciones a través de Western Union Business Solutions generalmente están tratando de protegerse contra las fluctuaciones del tipo de cambio de alrededor de 8 durante la vida de un contrato, dice McGrath. Pero desde la crisis de 2008-09, los tipos de cambio pueden ahora cambiar en incrementos de dos dígitos en esos períodos, haciendo que la cobertura sea más difícil y costosa, dice. Los forwards son acuerdos para comprar o vender una divisa a una tasa especificada en una cierta fecha. Las opciones dan el derecho, pero no la obligación, a transacciones similares. Con las empresas más cuidadosas ahora sobre los costos de cobertura, el Sr. McGrath dice que ha visto un aumento en los clientes usando una medida protectora conocida como una estrategia de cuello para apostar que la debilidad de los euros continuará. Digamos que una compañía tiene euros que quiere cambiar por dólares en tres meses y el euro actualmente se cotiza a 1,35. La compañía quiere bloquear su tipo de cambio dentro de un rango estrecho. Para lograrlo, dispone de dos opciones separadas. Una opción, que la empresa compra a una contraparte que es más optimista sobre el euro, le permite vender sus euros a cambio de dólares si el euro alcanza los 1,37. La otra opción, que compra a un vendedor euro-bajista, le permite vender esos euros a un ritmo de 1,33. De esta manera, la compañía ha garantizado que su tasa caerá entre 1,33 y 1,37, no será herido si sus euros de repente valen mucho menos, pero también no se beneficiarán si sus euros llegan a valer mucho más. - Puede darse un nivel muy estricto de protección, dice Mr. McGrath. - Pero hay que renunciar a alguna parte superior, añade. Lo que es una gran cosa si youre hablando de la volatilidad. quot cuánto cubrir cuánto una empresa utiliza cobertura depende del tipo de negocio y lo previsible de sus exposiciones de cambio son. La mayoría de los sectores que hacen negocios en el extranjero suelen tratar de eliminar la mitad de su exposición. Las empresas con márgenes estrechos, como en la agricultura, los productos básicos y los comestibles, podrían cubrir 80 de sus necesidades de divisas conocidas. Algunas empresas no se cubren en absoluto, ya sea porque no pueden juzgar cuánto dinero vendrá del extranjero, o porque tienen una estrategia deliberada de dejar que las monedas se equilibren entre sí en todo el mundo. FM Global, una aseguradora de bienes comerciales con sede en Johnston, R. I., opera en aproximadamente 100 monedas. Cuando necesita pagar una reclamación en el extranjero, acumula depósitos en esa divisa interrumpiendo las conversiones de las primas anuales que cobra en esa moneda. De lo contrario, convierte regularmente su dinero en efectivo en dólares, excepto cuando las reglamentaciones nacionales lo obliguen a mantener algo de dinero en una moneda determinada. "No eran compradores de instrumentos de FX exóticos o caros para manejar nuestro riesgo", dice el Tesorero William Mekrut. Debido a que FM Global es una empresa privada, gestionamos nuestra empresa a partir de una estructura a largo plazo, por lo que no tiene que hacer that. quot Incluso el tesorero savviest evita los oficios puramente especulativo en divisas sólo para aumentar las ganancias thats una manera fácil de perder dinero con desastrosas Apuestas "La evidencia es muy fuerte contra el hecho de que un corporativo puede pronosticar cómo es probable que cambien los tipos de cambio y tomar decisiones de cobertura para aumentar la rentabilidad mediante la cobertura", dice Gordon Bodnar, profesor de finanzas en la Universidad Johns Hopkins de Estudios Internacionales Avanzados que ha investigado Coberturas corporativas. Brian Kalyish, director de prácticas financieras de la Asociación de Profesionales Financieros, un grupo comercial en Bethesda, Maryland, para los tesoreros Y otros ejecutivos financieros. Pero, dice, nunca quiera overhedge, porque eso es sólo dinero que está gastando de inmediato. Altos costos Incluso cuando las monedas fluctúan peligrosamente, una política prudente de cobertura puede ser demasiado costosa para muchas empresas. Porque cuanto más volátil es el mercado, mayor es el precio de una opción. Los tesoreros de los foros de mensajes de la Asociación de Profesionales Financieros sitio web recientemente debatieron cómo cubrir su exposición a la lira turca. - Por supuesto - dijo el señor Kalish-. Los costos de cobertura también varían mucho dependiendo de la solvencia de la empresa, la moneda que se está cubriendo, el tipo de instrumento de cobertura utilizado y la cantidad de tiempo que la empresa desea Mantener la cobertura. Según un asesor de empresas de cobertura de divisas, recientemente una empresa pública estadounidense con una buena calificación crediticia que quería convertir 100 millones de euros en dólares en tres meses podría haber utilizado un contrato a término de tres meses para vender euros por 1.3142, en comparación con Con un tipo de cambio al contado de 1.3149. La diferencia entre estas dos tasas representa la diferencia en los tipos de interés de los depósitos a tres meses en euros en comparación con los dólares, o sea, unos 70.000. Si las dos empresas de la transacción colocan el dinero en depósitos a tres meses, la empresa que vende los euros devengará intereses sobre los mismos durante los tres meses anteriores a la fecha del canje y el comprador de los euros devengaría intereses en dólares durante la transacción. Mismo periodo. En ese escenario, el interés devengado compensa efectivamente la diferencia en el precio a plazo y a plazo, y la cobertura no le cuesta nada a la compañía estadounidense, aparte de la oportunidad de poner esos fondos para algún otro uso durante esos tres meses. En el otro extremo del espectro, el consejero dice, una empresa privada con crédito pobre que quiere convertir 100 millones de euros en dólares en cinco años probablemente tendrá que usar una opción de venta o venta. El mal crédito de la empresa impediría que la mayoría de los bancos asumieran un riesgo en un contrato a cinco años. Y ese acuerdo podría costar hasta 13 millones, o cerca de 10 de la cantidad cubierta. Correcciones y Amplificaciones Una empresa pública estadounidense con una buena calificación crediticia que quiere convertir 100 millones (o cerca de 140 millones) en dólares en tres meses podría haber usado un contrato de tres meses a término recientemente para bloquear un tipo de cambio sin costo efectivo, porque De la diferencia entre los tipos de interés del dólar y del euro. Este artículo no toma en cuenta el interés compensatorio que haría la cobertura efectivamente libre de costo. Schoenberger es reportera de The Wall Street Journal y Dow Jones Newswires en Nueva York. Ella puede ser contactada en chana. schoenbergerdowjones. Guía para principiantes de Hedging Cargando el reproductor. Aunque suena como su hobby vecinos whos obsesionado con su jardín topiary lleno de altos arbustos en forma de jirafas y dinosaurios, cobertura es una práctica cada inversor debe conocer. No hay argumentos de que la protección de la cartera a menudo es tan importante como la apreciación de la cartera. Al igual que la obsesión de sus vecinos, sin embargo, la cobertura se habla más de lo que se explica, por lo que parece como si sólo pertenece a los más esotéricos reinos financieros. Bueno, incluso si eres un principiante, puedes aprender qué cobertura es, cómo funciona y qué técnicas de cobertura utilizan los inversores y las empresas para protegerse. Qué es la cobertura? La mejor manera de entender la cobertura es pensar en ella como un seguro. Cuando las personas deciden cubrirse, se están asegurando contra un evento negativo. Esto no impide que ocurra un evento negativo, pero si sucede y usted está adecuadamente cubierto, el impacto del evento se reduce. Por lo tanto, la cobertura ocurre casi en todas partes, y lo vemos todos los días. Por ejemplo, si compra un seguro de vivienda, está protegiéndose contra incendios, allanamientos u otros desastres imprevistos. Gestores de cartera. Los inversionistas individuales y las corporaciones utilizan técnicas de cobertura para reducir su exposición a diversos riesgos. En los mercados financieros. Sin embargo, la cobertura se vuelve más complicada que simplemente pagar a una compañía de seguros una cuota cada año. La cobertura frente al riesgo de inversión significa utilizar estratégicamente instrumentos en el mercado para compensar el riesgo de movimientos adversos de precios. En otras palabras, los inversores cubren una inversión haciendo otra. Técnicamente, para cubrirlo, invertiría en dos valores con correlaciones negativas. Por supuesto, nada en este mundo es gratis, por lo que todavía tiene que pagar por este tipo de seguro de una forma u otra. Aunque algunos de nosotros pueden fantasear acerca de un mundo donde las potencialidades de ganancia son ilimitadas pero también libres de riesgo, las coberturas no nos pueden ayudar a escapar de la dura realidad de la compensación riesgo-retorno. Una reducción en el riesgo siempre significará una reducción de los beneficios potenciales. Por lo tanto, la cobertura, en su mayor parte, es una técnica no por la que se gana dinero, sino por el cual se puede reducir la pérdida potencial. Si la inversión a la que está cubriendo hace dinero, típicamente habrá reducido el beneficio que podría haber hecho, y si la inversión pierde dinero, su cobertura, si tiene éxito, reducirá esa pérdida. Cómo Hedge Inversores Hedge técnicas suelen implicar el uso de instrumentos financieros complicados conocidos como derivados. Los dos más comunes de los cuales son opciones y futuros. No iban a entrar en la mezquindad de describir cómo funcionan estos instrumentos, pero por ahora sólo tenga en cuenta que con estos instrumentos puede desarrollar estrategias de negociación donde una pérdida en una inversión se compensa con una ganancia en un derivado. Veamos cómo funciona esto con un ejemplo. Digamos que posee acciones de Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). A pesar de que usted cree en esta empresa a largo plazo, usted está un poco preocupado por algunas pérdidas a corto plazo en la industria del tequila. Para protegerse de una caída en CTC, puede comprar una opción de venta (un derivado) en la compañía, lo que le da el derecho de vender CTC a un precio específico (precio de ejercicio). Esta estrategia se conoce como un put casado. Si su precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio, estas pérdidas serán compensadas por las ganancias en la opción de venta. El otro ejemplo clásico de cobertura involucra a una empresa que depende de una determinada mercancía. Digamos que Corys Tequila Corporation está preocupada por la volatilidad en el precio del agave, la planta utilizada para fabricar tequila. La empresa se encontraría en problemas si el precio del agave se disparara, lo que sería gravemente comer en los márgenes de beneficio. Para protegerse contra la incertidumbre de los precios del agave, CTC puede celebrar un contrato de futuros (o su primo menos regulado, el contrato a plazo), que permite a la empresa comprar el agave a un precio específico en una fecha determinada en el futuro . Ahora el CTC puede presupuestar sin preocuparse de la fluctuación de los productos básicos. Si el agave se dispara por encima de ese precio especificado por el contrato de futuros, la cobertura habrá pagado porque CTC ahorrará dinero pagando el precio más bajo. Sin embargo, si el precio baja, CTC sigue siendo obligado a pagar el precio en el contrato y en realidad habría sido mejor no cubrir. Tenga en cuenta que debido a que hay tantos tipos diferentes de opciones y contratos de futuros un inversor puede protegerse contra casi cualquier cosa, ya sea un stock, precio de los productos básicos, tipos de interés y la moneda - los inversores pueden incluso protegerse contra el clima. La desventaja Cada cobertura tiene un costo, por lo que antes de decidir utilizar cobertura, debe preguntarse si los beneficios recibidos de ella justifican el gasto. Recuerde, el objetivo de la cobertura no es hacer dinero, sino para protegerse de las pérdidas. El costo de la cobertura, ya sea el costo de una opción o la pérdida de ganancias por estar en el lado equivocado de un contrato de futuros, no puede evitarse. Este es el precio que debe pagar para evitar la incertidumbre. Hemos estado comparando la cobertura con los seguros, pero debemos enfatizar que el seguro es mucho más preciso que la cobertura. Con el seguro, usted es completamente compensado por su pérdida (por lo general menos un deducible). Cubrir una cartera no es una ciencia perfecta y las cosas pueden salir mal. Aunque los gerentes de riesgo están siempre apuntando a la cobertura perfecta. Es difícil de conseguir en la práctica. Lo que significa para usted la cobertura La mayoría de los inversores nunca negociará un contrato de derivados en su vida. De hecho, la mayoría de los inversionistas compradores y receptores ignoran completamente la fluctuación a corto plazo. Para estos inversionistas no tiene mucho sentido involucrarse en coberturas porque dejan que sus inversiones crezcan con el mercado global. Así que por qué aprender acerca de la cobertura? Incluso si nunca cubrir su propia cartera debe entender cómo funciona porque muchas grandes empresas y fondos de inversión cubrir de alguna forma. Las compañías petroleras, por ejemplo, podrían protegerse contra el precio del petróleo, mientras que un fondo mutuo internacional podría protegerse contra las fluctuaciones de los tipos de cambio. Una comprensión de cobertura le ayudará a comprender y analizar estas inversiones. Conclusión El riesgo es un elemento esencial pero precario de la inversión. Independientemente de qué tipo de inversor se pretende ser, tener un conocimiento básico de las estrategias de cobertura dará lugar a una mejor conciencia de cómo los inversores y las empresas trabajan para protegerse. Si decide o no comenzar a practicar los intrincados usos de los derivados, aprender sobre cómo funciona la cobertura ayudará a avanzar su comprensión del mercado, que siempre le ayudará a ser un mejor inversor. Una persona que negocia derivados, materias primas, bonos, acciones o divisas con un riesgo superior al promedio a cambio de. QuotHINTquot es un acrónimo que representa para el ingreso quothigh no taxes. quot Se aplica a los altos ingresos que evitan el pago de ingresos federales. Un creador de mercado que compra y vende bonos corporativos de muy corto plazo denominados papel comercial. Un distribuidor de papel es normalmente. La compra y venta sin restricciones de bienes y servicios entre países sin la imposición de restricciones tales como. Cómo cubrir su cartera Cómo cubrir su cartera La cobertura es una estrategia diseñada para reducir el riesgo de movimientos adversos de precios para un activo dado. Por ejemplo, si desea cubrir una posición de acciones largas, puede comprar una opción de venta o establecer un collar en esa acción. Ambas estrategias pueden ser eficaces cuando se trata de una sola posición de acciones, pero lo que si estás tratando de reducir el riesgo de una cartera completa Una cartera bien diversificada generalmente consiste en múltiples clases de activos con muchas posiciones. El empleo de cualquiera de las técnicas anteriores en cada posición accionaria en una cartera es probable que sea prohibitivo en función del costo. Otra alternativa sería liquidar parte de sus participaciones, lo que podría compensar parcialmente el impacto de una caída en el mercado bursátil. La mayoría de los inversores a largo plazo, sin embargo, no se sienten cómodos moviéndose dentro y fuera de las posiciones de acciones, ya sea debido a las consecuencias fiscales potenciales o porque quieren evitar tener que tiempo su reingreso. Qué otras alternativas están disponibles para los inversores interesados en la cobertura de una cartera? Aquí, eche un vistazo a un método rentable para cubrir una cartera completa utilizando las opciones de venta del índice SampP 500 (SPX). La cobertura no es para todos La cobertura de la cartera se considera un tema intermedio a avanzado, por lo que los inversionistas que consideran esta estrategia deben tener experiencia en el uso de opciones y deben estar familiarizados con las compensaciones que involucran. Muchos inversores tienen un horizonte a largo plazo y tratan de ignorar las fluctuaciones del mercado a corto plazo. Sin embargo, la cobertura puede tener sentido para los inversores tácticos con horizontes a corto plazo, o aquellos que tienen una fuerte convicción de que una importante corrección del mercado podría ocurrir en un futuro no muy lejano. Una estrategia de cobertura de cartera está diseñada para reducir el impacto de tal corrección, en el caso de que se produzca. Cómo seleccionar una cobertura La eficacia y el coste son las dos consideraciones más importantes al establecer una cobertura. Una cobertura se considera efectiva si el valor del activo se preserva en gran medida cuando está expuesto a movimientos negativos de precios. Aquí, estábamos tratando de cubrir la parte de capital de nuestra cartera frente a una liquidación del mercado. Por lo tanto, la cobertura debe apreciar en valor suficiente para compensar la depreciación en valor de la cartera durante la caída del mercado. Idealmente, la cobertura preservaría el valor de la cartera independientemente de la gravedad de la liquidación. Cuánto estaría dispuesto a pagar para cubrir su cartera entera durante un cierto período de tiempo Tal vez la respuesta depende de su creencia en la probabilidad de una corrección de mercado significativa. Por ejemplo, si usted cree firmemente que el mercado de valores se reducirá en cualquier lugar de 58 en los próximos tres meses, una estrategia de cobertura eficaz que cuesta menos de 5 puede ser digno de consideración. Si tiene una cartera de acciones bien diversificada, las opciones de venta de SampP 500 (SPX) podrían ser una buena opción. Además, las opciones sobre el índice SampP 500 se consideran 1256 contratos bajo la ley fiscal y ofrecen los siguientes beneficios: Tratamiento fiscal favorable: Muchas opciones de índice de base amplia califican para un tratamiento a largo plazo de 60 ganancias de capital a corto plazo. Otras opciones de índices de base amplia que califican incluyen aquellas que superponen el Dow Jones Industrial Average (DJI), el Índice Russell 2000 (RUT) y el Nasdaq 100 (NDX). Liquidación en efectivo: Todas las opciones de índice se liquidan en efectivo, lo que hace que la posición sea más fácil de manejar alrededor de la expiración. Apalancamiento: Las opciones de venta de SPX tienen un multiplicador de 100, que proporciona el potencial para compensar una disminución sustancial en la cartera por un costo inicial relativamente pequeño. Con el fin de establecer una verdadera cobertura en una cartera individual puede ser difícil, si no imposible, para encontrar un único producto financiero que se correlaciona perfectamente con su cartera. En el ejemplo siguiente, asumimos que la porción de capital de la cartera tiene una constante 1.0 beta para el índice SampP 500. Por supuesto, la correlación variará entre carteras individuales. Ahora veamos cómo puede poner una cobertura para trabajar. Cobertura de cartera en acción Posee una cartera de 1.000.000 con alta concentración de capital. La porción de capital de la cartera está bien diversificada y está estrechamente correlacionada con la SampP 500 (es decir, la beta es 1,0), pero la beta de su cartera general es de 0,80 para tener en cuenta los otros activos de su cartera, como los de renta fija . Esto implica que cuando el valor del índice SampP 500 disminuye 1, el valor de su cartera global disminuirá en 0,80 (suponga que la parte no patrimonial de su cartera permanece sin cambios y la beta de 0,80 cartera permanece constante en este ejemplo). Le preocupa que el SampP 500 pueda venderse sustancialmente durante los próximos tres meses. Está dispuesto a gastar 3 del valor total de la cartera (o 30.000) para cubrir su cartera durante tres meses. El SPX está actualmente en 1407 y el VIX (la volatilidad implícita media de las opciones de SPX) está actualmente en 17. El coste de una opción de venta de SPX 1405 que expira en tres meses es 5.000 (precio de la demanda 50). Para este ejemplo, estamos utilizando el precio de ejercicio al contado para obtener protección inmediata a la baja en caso de una liquidación. Las 3 o 30.000 asignadas para esta estrategia de cobertura se utilizan para comprar un total de seis opciones de venta de SPX 1405-huelga: 50.00 (pedir) x 6 (de contratos) x 100 (multiplicador de opción) 30.000 (excluyendo comisiones) El valor de la cartera se vería afectado en función del desempeño del SPX al vencimiento de las opciones de venta de tres meses de SPX. Cambio porcentual SPX Variación porcentual de la cartera Fuente: Centro Schwab de Investigación Financiera. No hay variación en el valor de los otros activos de la cartera. Los datos representan el valor al vencimiento. Vamos a caminar a través de los cálculos de la instancia en la que el SampP declina 5 (destacado en azul en la tabla): Cambio de porcentaje de la cartera -4. Esta cifra tiene en cuenta la 0,80 beta de la cartera (5 x 0,80 4). Valor SPX 1336,65. Esto es una disminución de 5 desde el valor inicial (1407 x 0,95). El valor de seis SPX 1405 pone 41.010. Este es el valor de las puestas a expiración (1405-1336.65 x 6 x 100). Valor de la cartera 931,200. Se trata de una disminución de 4 (tomando 0,80 beta en consideración) del valor inicial de la cartera de 970,000 (tomando el costo de la cobertura en consideración) (970,000 x 0,96). Valor de la cartera con SPX pone 972,210. Este es el valor de 6 SPX 1405 pone más el valor de la cartera de acciones (41.010 931.200). Variación porcentual de la cartera cubierta -2.78. Esto representa el cambio porcentual de la cartera total del valor inicial de 1.000.000 (1.000.000 - 972.210 27.790 / 1.000.000). Como puede ver, esta estrategia de cobertura fue muy efectiva, ya que el valor de la cartera se conservó en todos los escenarios. La cartera nunca perdió más de los 3 que asignamos para el costo de la cobertura. Cómo elegí la cantidad de cobertura Es importante entender que no elegí arbitrariamente una cobertura que represente 3 del valor de la cartera. Después de realizar algunas investigaciones, determiné que el costo 3 representaba la cantidad mínima que se podía gastar para preservar el valor de la cartera menos el costo de la cobertura (basado en los supuestos enumerados anteriormente). Por ejemplo, si hubiera asignado sólo 1 del valor de la cartera y la SPX hubiera disminuido 020, el valor de la cartera habría disminuido 115. Por lo tanto, 1 simplemente no proporciona una cobertura adecuada. Cómo afecta el VIX a la cobertura En el momento en que obtuve el precio de venta de 50 en las opciones de venta de SPX, el VIX era de 17. El VIX representa la volatilidad media implícita de las opciones de SPX. Si el VIX es superior a 17, las opciones de tres meses al dinero serán más caras y una estrategia equivalente de cobertura le costará más de 3. Por supuesto, si el VIX es inferior a 17, podría establecer una cobertura equivalente para Menos de 3. Qué pasa si el costo es una preocupación Si usted siente que 3 del valor total de su cartera es simplemente demasiado para gastar en una estrategia de cobertura, puede considerar la posibilidad de vender llamadas cubiertas en algunas de las posiciones de capital individuales en su Para compensar el costo. Porque compramos pone en un índice que no somos dueños, no podemos vender llamadas en ese índice sin establecer una posición de llamada desnuda. Si no se siente cómodo con la venta de llamadas a sus acciones y sigue preocupado por el costo, esta estrategia puede no ser apropiada para usted. Vale la pena? La estrategia de cobertura presentada anteriormente proporciona una manera eficiente de cubrir una cartera completa, pero es el costo que vale la pena el beneficio Algunos inversionistas pueden sentirse cómodos al saber que el peor escenario para su cartera está bajando 3 para los próximos tres meses. Otros pueden sentir que el establecimiento de una cobertura a corto plazo es equivalente al momento del mercado y, por tanto, puede optar por centrarse en el largo plazo. Independientemente de su opinión, la medición de la probabilidad de una disminución significativa del mercado puede ser útil. Una forma de obtener una probabilidad aproximada de varios niveles de precios de SPX es mirar el Delta de los precios de ejercicio de put que correspondió a los niveles de declinación porcentuales. La tabla a continuación muestra que en el momento en que se estableció nuestra cobertura de la muestra, la probabilidad de que la SPX cayera 5 o más en tres meses era aproximadamente de 27. Probabilidad de SPX Falling Información importante Las opciones tienen un alto nivel de riesgo y no son adecuadas para todos Inversionistas. Se deben cumplir ciertos requisitos para negociar opciones a través de Schwab. Lea el documento de divulgación de opciones titulado "Características y riesgos de las opciones estandarizadas" antes de considerar cualquier transacción de opción. Las estrategias de opciones de múltiples opciones incluirán múltiples comisiones. Las llamadas cubiertas proporcionan protección a la baja sólo hasta el límite de la prima recibida y limitan el potencial alcista al precio de ejercicio más la prima recibida. El rendimiento pasado no es una indicación (o garantía) de los resultados futuros. La información proporcionada aquí es sólo para fines informativos generales y no debe considerarse una recomendación individualizada o un asesoramiento personalizado de inversión. La información presentada no considera sus objetivos de inversión o situación financiera particular, y no hace recomendaciones personalizadas. Las opiniones expresadas en este documento están sujetas a cambios sin previo aviso. La documentación de apoyo para cualquier reclamo o información estadística está disponible bajo petición. Las estrategias de inversión mencionadas aquí pueden no ser adecuadas para todos. Cada inversionista necesita revisar una estrategia de inversión para su propia situación particular antes de tomar cualquier decisión de inversión. No se pretende que los ejemplos reflejen los resultados que se pueden esperar lograr. Las comisiones, los impuestos y los costos de transacción no se incluyen en esta discusión, pero pueden afectar el resultado final y deben ser considerados. Póngase en contacto con un asesor fiscal para las implicaciones fiscales implicadas en estas estrategias. Productos de corretaje: No asegurado por la FDIC No hay garantía bancaria puede perder valor La Charles Schwab Corporation ofrece una gama completa de servicios de asesoría de corretaje, banca y finanzas a través de sus subsidiarias operativas. Su filial, Charles Schwab amp Co. Inc. (miembro SIPC), ofrece servicios y productos de inversión, incluyendo cuentas de corretaje de Schwab. Su filial bancaria, Charles Schwab Bank (miembro FDIC y un prestamista de vivienda igual), proporciona servicios y productos de depósito y préstamo. El acceso a los Servicios Electrónicos puede ser limitado o no disponible durante los períodos de mayor demanda, volatilidad del mercado, actualización de sistemas, mantenimiento, o por otros motivos. Este sitio está diseñado para residentes de EE. UU. Estados Unidos no. Los residentes están sujetos a restricciones específicas de cada país. Obtenga más información sobre nuestros servicios para residentes de otros países. 169 2016 Charles Schwab amp Co. Inc, Todos los derechos reservados. Miembro SIPC. Está prohibido el acceso no autorizado. El uso será monitoreado. (0114-0129) ConnectCorporate Hedging: Herramientas y Técnicas HERRAMIENTAS Y TÉCNICAS PARA LA GESTIÓN DEL RIESGO DE CAMBIO En este artículo consideramos los méritos relativos de varias herramientas diferentes para la cobertura del riesgo cambiario, incluidos los forward. futuros. deuda. Permutas y opciones. Utilizaremos los siguientes criterios para contrastar las herramientas. En primer lugar, hay diferentes herramientas que sirven con eficacia el mismo propósito. La mayoría de los instrumentos de gestión de divisas permiten a la empresa tomar una posición larga o corta para cubrir una posición corta o larga opuesta. Así, uno puede cubrir un pago en euros mediante un contrato de cambio a plazo, o deuda en euros, o futuros o quizás un intercambio de divisas. En equilibrio el costo de todos será el mismo, de acuerdo con las relaciones fundamentales del mercado monetario internacional. Difieren en detalles como el riesgo de incumplimiento o los costos de transacción, o si hay alguna imperfección fundamental del mercado. De hecho, en un mercado eficiente se podría esperar que el costo anticipado de la cobertura sea cero. Esto se deduce de la teoría de la tasa forward imparcial. En segundo lugar, las herramientas difieren en que protegen distintos riesgos. En particular, las herramientas de cobertura simétricas, como los futuros, no pueden cubrir con facilidad los flujos de efectivo contingentes: las opciones pueden ser más adecuadas para estos últimos. Herramientas y técnicas: forwards de divisas El intercambio de divisas es, por supuesto, el intercambio de una moneda por otra. Negociación o negociación en cada par de monedas se compone de dos partes, el mercado spot. Donde el pago (entrega) se hace de inmediato (en la práctica esto significa generalmente el segundo día hábil), y el mercado a plazo. La tasa en el mercado a plazo es un precio de la moneda extranjera establecido en el momento en que se acuerda la transacción, pero con el trueque, o la entrega, que tiene lugar en un momento determinado en el futuro. Si bien el importe de la transacción, la fecha de valor, el procedimiento de pagos y el tipo de cambio se determinan por adelantado, no se produce cambio de dinero hasta la fecha de liquidación real. Este compromiso de cambiar monedas a un tipo de cambio previamente acordado se conoce generalmente como un contrato a término. Los contratos a plazo son el medio más común de cubrir las transacciones en divisas. El problema con los contratos a plazo, sin embargo, es que requieren rendimiento futuro, ya veces una parte es incapaz de cumplir con el contrato. Cuando esto sucede, la cobertura desaparece, a veces a un gran costo para el forjador. Este riesgo de incumplimiento también significa que muchas empresas no tienen acceso al mercado a plazo en cantidad suficiente para cubrir totalmente su exposición cambiaria. Para tales situaciones, los futuros pueden ser más adecuados. Fuera del mercado interbancario a plazo, el mercado mejor desarrollado para la cobertura del riesgo de tipo de cambio es el mercado de futuros de divisas. En principio, los futuros de divisas son similares a los forwards de divisas, ya que son contratos para la entrega de una cierta cantidad de moneda extranjera en alguna fecha futura ya un precio conocido. En la práctica, difieren de los contratos forward en formas importantes. Una diferencia entre forwards y futuros es la estandarización. Los forwards son para cualquier cantidad, siempre y cuando sea lo suficientemente grande como para valer la pena el tiempo de los concesionarios, mientras que los futuros son para las cantidades estándar, cada contrato es mucho más pequeño que la media de la transacción a plazo. Los futuros también se estandarizan en términos de fecha de entrega. Las fechas normales de entrega de futuros de divisas son marzo, junio, septiembre y diciembre, mientras que los forwards son acuerdos privados que pueden especificar cualquier fecha de entrega que las partes elijan. Ambas características permiten que el contrato de futuros sea negociable. Otra diferencia es que los forwards se negocian por teléfono y télex y son completamente independientes de la ubicación o el tiempo. Los futuros, por otra parte, se negocian en los intercambios organizados tales como LIFFE en Londres, SIMEX en Singapur y el IMM en Chicago. Pero la característica más importante del contrato de futuros no es su organización de normalización u organización comercial sino en el patrón de tiempo de los flujos de efectivo entre las partes en la transacción. En un contrato a plazo, ya sea que se trate de la entrega completa de las dos monedas o simplemente una compensación del valor neto, la transferencia de fondos se produce una vez: a su vencimiento. Con los futuros, el efectivo cambia de manos todos los días durante la vida del contrato, o al menos cada día que ha visto un cambio en el precio del contrato. Esta característica de compensación en efectivo diaria elimina en gran medida el riesgo de incumplimiento. Por lo tanto, los forwards y futuros sirven propósitos similares, y tienden a tener tasas idénticas, pero difieren en su aplicabilidad. La mayoría de las grandes empresas utilizan forwards futuros tienden a ser utilizados siempre que el riesgo de crédito puede ser un problema. Deuda en lugar de forwards o futuros El endeudamiento - deudor en la moneda a la que la empresa está expuesta o que invierte en activos que devengan intereses para compensar un pago en moneda extranjera - es una herramienta de cobertura ampliamente utilizada que tiene el mismo propósito que los contratos forward. Considere un ejemplo. Una empresa alemana ha enviado equipos a una empresa en Calgary, Canadá. El tesorero de los exportadores ha vendido dólares canadienses para protegerse contra una caída en la moneda canadiense. Alternativamente, podría haber utilizado el mercado prestatario para lograr el mismo objetivo. Pediría dólares canadienses, que luego cambiaría a euros en el mercado al contado, y los mantendría en un depósito en euros por dos meses. Cuando el pago en dólares canadienses fue recibido del cliente, ella usaría el producto para pagar la deuda del dólar canadiense. Dicha transacción se denomina cobertura del mercado monetario. El costo de esta cobertura del mercado monetario es la diferencia entre la tasa de interés del dólar canadiense pagada y la tasa de interés del euro ganada. De acuerdo con el teorema de la paridad de tipos de interés. El diferencial de intereses es igual a la prima de cambio a plazo, el porcentaje por el cual el tipo forward difiere del tipo de cambio al contado. Por lo tanto, el costo de la cobertura del mercado monetario debe ser el mismo que el de futuros o futuros, a menos que la empresa tenga alguna ventaja en un mercado u otro. La cobertura del mercado monetario se adapta a muchas empresas porque tienen que pedir prestado de todos modos, por lo que simplemente es una cuestión de denominar la deuda de la compañía en la moneda a la que está expuesto. Eso es lógico. Pero si una cobertura del mercado monetario debe hacerse por sí misma, como en el ejemplo que acabamos de dar, la empresa termina tomando prestado de un banco y prestando a otro, perdiendo así en el spread. Esto es costoso, por lo que la cobertura hacia adelante probablemente sería más ventajosa, excepto cuando la empresa tuvo que pedir prestado para los propósitos en curso de todos modos. Muchas compañías, bancos y gobiernos tienen amplia experiencia en el uso de contratos de cambio a plazo. Con un contrato a plazo se puede bloquear un tipo de cambio para el futuro. Sin embargo, hay varias circunstancias en las que puede ser deseable tener más flexibilidad de lo que proporciona un adelanto. Por ejemplo, un fabricante de computadoras en California puede tener ventas tasadas en dólares estadounidenses, así como en euros en Europa. Dependiendo de la fuerza relativa de las dos monedas, los ingresos pueden realizarse en Euros o en dólares. En tal situación, el uso de futuros o futuros sería inapropiado: no hay ningún punto en la cobertura de algo que no podría tener. Lo que se requiere es una opción de cambio: el derecho, pero no la obligación, de cambiar divisas a una tasa predeterminada. Una opción de cambio es un contrato para la entrega futura de una moneda a cambio de otra, cuando el tenedor de la opción tiene el derecho de comprar (o vender) la moneda a un precio acordado, la huelga o el precio de ejercicio, pero no es obligatorio Para hacerlo. El derecho a comprar es una llamada el derecho a vender, a poner. Por tal derecho paga un precio llamado la prima de la opción. El vendedor de la opción recibe la prima y está obligado a hacer (o tomar) la entrega al precio acordado si el comprador ejerce su opción. En algunas opciones, el instrumento que se entrega es la propia moneda en otros, un contrato de futuros sobre la moneda. Las opciones estadounidenses permiten al titular ejercer en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento opciones europeas, sólo en la fecha de vencimiento. Shinji Yamamoto de Nippon Foods acaba de acordar la compra de 5 millones de dólares de patatas de su proveedor en Australia. El pago de los cinco millones de dólares australianos se haría en 245 días. El yen japonés había caído recientemente contra las monedas extranjeras y Yamamoto quería evitar cualquier nuevo aumento en el costo de las importaciones. Él veía el dólar australiano como extremadamente inestable en el ambiente actual de tensiones económicas. Habiendo decidido cubrir el pago, había obtenido cotizaciones AUD / JPY de AUD0.050 spot, AUD0.045 por 245 días de entrega a plazo. Su punto de vista, sin embargo, era que el yen estaba destinado a subir en los próximos meses, por lo que estaba considerando fuertemente la compra de una opción de compra en lugar de comprar la moneda australiana hacia adelante. A un precio de ejercicio de 0,045, la mejor cotización que había podido obtener era del Banco de Melbourne, que cobraría una prima de 0,85 del capital. Yamamoto decidió comprar la opción de compra. En efecto, razonó, estoy pagando por la protección a la baja, sin limitar los posibles ahorros que podría cosechar si el yen se recupera a un nivel más realista. En un mercado altamente volátil donde los valores de divisas loco se puede alcanzar, las opciones tienen más sentido que tomar sus posibilidades en el mercado, y youre no bloqueado en una tasa de roca hacia abajo. Este ejemplo simple ilustra el carácter desequilibrado de las opciones. Futuros y forwards son contratos en los que dos partes se obligan a cambiar algo en el futuro. Por lo tanto, son útiles para cubrir o convertir las exposiciones conocidas de tipo de cambio o de tasa de interés. En cambio, una opción otorga a una de las partes el derecho, pero no la obligación de comprar o vender un activo en determinadas condiciones, mientras que la otra parte asume la obligación de vender o comprar ese activo si se ejerce esa opción. Cuándo debería una empresa como Frito-Lay usar opciones con preferencia a forwards o futuros En el ejemplo, Yamamoto tenía una opinión sobre la dirección de las monedas que difería de la tasa forward. Tomado solo, esto sugeriría tomar una posición. Pero también tenía una visión de la volatilidad de los yens. Las opciones ofrecen el único medio conveniente para cubrir o posicionar el riesgo de volatilidad. De hecho, el precio de una opción está directamente influenciado por las perspectivas de volatilidad de una moneda: cuanto más volátil, más alto es el precio. Para Yamamoto, vale la pena pagar el precio. En otras palabras, piensa que la verdadera volatilidad es mayor que la reflejada en el precio de las opciones. Este ejemplo resalta un conjunto de circunstancias bajo las cuales una empresa debe considerar el uso de opciones. El valor de las opciones de compra o de cambio de moneda se ve afectado por los cambios de dirección y volatilidad, y el precio de dicha opción será mayor, más las expectativas de los mercados (como se refleja en la tasa a plazo) favorecen el ejercicio y mayor la volatilidad anticipada. Por ejemplo, durante la reciente crisis en algunos países europeos, las opciones sobre la corona islandesa se volvieron muy caras por dos razones. En primer lugar, los altos tipos de interés islandeses diseñados para apoyar a la Krone impulsaron la tasa forward a un descuento frente al euro. En segundo lugar, la volatilidad anticipada del tipo de cambio euro / ISK saltó como los comerciantes especularon sobre una posible depreciación de la moneda. Con movimientos mucho mayores que en el pasado, la ganancia esperada del ejercicio de put se hizo mucho mayor. Era un momento apropiado para las empresas con exposiciones islandesas para comprar put, pero el costo excedería la ganancia esperada a menos que el tesorero corporativo anticipara un cambio mayor, o una volatilidad aún mayor, que aquellos reflejados en el precio de mercado de las opciones. Finalmente, se puede justificar el uso limitado de opciones por referencia al efecto deletéreo de la angustia financiera. El riesgo de tipo de cambio no gestionado puede causar fluctuaciones significativas en las ganancias y el valor de mercado de una firma internacional. Un movimiento de tipo de cambio muy grande puede causar problemas especiales para una empresa en particular, tal vez porque trae una amenaza competitiva de un país diferente. En cierto nivel, el cambio de moneda puede amenazar la viabilidad de las empresas, con lo que los costos de la quiebra. Para evitar esto, puede valer la pena comprar algunas opciones de bajo costo que pagarían sólo bajo circunstancias inusuales, las que particularmente perjudicaría a la empresa. Las opciones fuera del dinero pueden ser una forma útil y rentable de protegerse contra los riesgos cambiarios que tienen probabilidades muy bajas pero que, si ocurren, tienen costos desproporcionadamente altos para la compañía. Muchos gestores de riesgos corporativos intentan construir coberturas sobre la base de sus perspectivas de tipos de interés, tipos de cambio o algún otro factor del mercado.
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